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通常的“教科书”做法是，sell call或buy put用于对冲多仓（持有股票），sell put或buy call用于对冲空仓（做空股票）。做空股票和sell naked call一样，风险和损失理论上无限大。实际上，sell naked call造成的损失远远大于做空股票，因为期权本身就意味着高杠杆，做空股票损失百分之几十，sell naked call就可能造成数倍、十几倍、数十倍的损失。相比之下，sell naked put的风险和损失是有限的，其风险在于股价暴跌，最大损失是股价为零。做空股票或sell naked call，弄不好要负债累累，而sell naked put只是损失本金，到手的股票价格虽然重挫，还有翻盘机会。
买put或call，方向不对，都只是损失权利金，风险和损失最小。然而，期权最不利于买方的特点是时间价值的消耗。市场往往出现这种状况，股价在长期震荡后虽接近或超过执行价格，买方依然亏损。sell naked put，方向错了，还能得到折价的股票；买put或call，方向错了，期权就成了废纸。市场交易，关键还是在于择股。股票选择合适，按月sell naked put，相当于每月领工资。
sell naked put风险低于sell covered call，因为後者需要持有股票，如果股价暴跌，sell call的权利金弥补不了股价的损失，还不如sell put以更低成本买入股票。在sell put的同时用一部分权利金买入更低执行价格的put，的确是更稳妥的做法，然而也损失了收益。在合约到期日，假如股价处于sell put的执行价格以下（价内），buy put的执行价格以上（价外），恐怕还会亏损。
股市有风险，限制风险就限制了收益，畏惧风险不如去买银行理财产品。
除了sell naked call万万使不得，也不宜做空股票，其他的策略可以灵活运用。我愿意居于期权的卖方，喜欢在持有股票时sell covered call，或者在未持有股票时sell naked put。
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