B 进口和走私此消彼长
白糖进口政策是政府保护国内白糖行业的利器,2014年9月—2016年11月的白糖牛市,就与政府对进口政策的调整密不可分。2014年11月,白糖纳入自动进口许可。2015年,配额外食糖进口自律,配额外进口也开始发放配额。2016年9月22日,开始保障措施调查。2017年5月22日征收保障措施关税。2017年5月22日—2018年5月21日,保障措施关税税率为45%;2018年5月22日—2019年5月21日,保障措施关税税率为40%;2019年5月22日—2020年5月21日,保障措施关税税率为35%。2018年7月初,商务部发布通告,自2018年8月1日起,取消不适用白糖保障措施国家(地区)名单,对所有配额外白糖进口统一适用保障措施。随着糖价的下跌,对进口端的控制成为调控市场的主要手段之一。
进口政策的调整,控制了配额外白糖流入国内的量,但是也滋生了走私。配额外实行进口自律和对配额外白糖进口加征保障措施关税,使得内外价差维持高位。从2015年起,走私窗口打开,走私路线成熟,走私货源不断。尽管打击走私力度加大,但在利润的驱使下,仍有人铤而走险。
图为巴西原糖进口盈亏变化
D 糖价正处于熊市周期
由于甘蔗具有三年增产三年减产的特性,白糖的价格走势随之具有周期性。历史数据显示,上涨周期包括:2003年8月—2006年2月,历时31个月;2008年11月—2011年8月,历时34个月;2014年10月—2016年11月,历时26个月。下跌周期包括:2001年5月—2003年7月,历时27个月;2006年3月—2008年10月,历时32个月;2011年9月—2014年9月,历时37个月;2016年11月至今,历时20个月。
目前,糖市处于2016年11月至今的下跌周期中。其一,从时长来看,下跌的时间跨度不够;其二,从后续产量来看,2018/2019年度将继续增产;第三,从节点来看,8—11月糖价容易见底。