【四十三篇期权专题学习】第四十二篇：盈利价差组合（学习期权这一套就够了):这段时间期权论坛来了很多新的小伙伴，有很多都是新的投资者，我们将推出由一份专题，供大家下载。查找相应帖子合集可以使用左上角搜索功能！
比率组合与比率卖出组合是两类极其相似的组合交易策略，它们都是以设置对冲比率为工具，尝试在风险与收益之间寻找均衡。所不同的是，二者所使用交易工具有所不同，比率卖出组合采用标的资产和期权作为交易工具，而比率组合则完全使用期权工具。基于标的资产和期权的不同结构，二者在风险方面也略有不同。
表 1 两类组合策略的分析对比
策略名称 比率组合 比率卖出组合 构造方式 买入 N 手看涨期权，同时卖 出 M（M>N）手跟高执行价格 看涨期权。 买入 N 手标的资产，同时卖出 M （M>N）手看涨期权 收益 只要标的资产价格不超过高 执行价格，便有利润产生。 最大收益=高执行价格-低执 行价格+净权利金 只要标的资产价格不超过执行价 格，便有利润产生。最大收益=执 行价格-标的资产建仓价+权利金 风险 当标的资产价格超过高执行 价格时，产生风险，且随着 标的资产价格的上涨，风险 不断加大 当标的资产价格上涨超过执行价 格，或下跌超过权利金时，产生 风险，且随着价格的上涨或下跌， 风险不断加大 损益平衡点 上行：执行价格+（N*（高执 行价格-低执行价格）+净权 利金）/(M-N) 下行：低执行价格-净权利金 上行：执行价格+（N*（执行价格 -标的资产建仓价）+权利金） /(M-N) 下行：标的资产建仓价-权利金 下面以郑商所正在模拟交易的白糖看涨期权为例，尝试从收
益与风险两个角度对策略进行比较。
假设当白糖期货为 5000 元/吨时，投资者分别构造比率看涨组合和比率卖出看涨组合：
比率组合：买入 1 手一个月后到期，执行价格为 5000 元/吨的看涨期权，付出权利金 143 元/吨，同时卖出 3 手相同到期日，执行价格为 5200 元/吨的看涨期权，得到权利金 68 元/吨，构造 1:3 比率的比率看涨期权组合。
比率卖出组合：买入一手白糖期货，同时卖出 3 手一个月后到期，执行价格为 5200 元/吨的看涨期权，得到权利金 68 元/吨。
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