【四十三篇期权专题学习】第三十八篇：用波动率期限做日历价差（学习期权这一套就...:这段时间期权论坛来了很多新的小伙伴，有很多都是新的投资者，我们将推出由一份专题，供大家下载。查找相应帖子合集可以使用左上角搜索功能！
日历组合，是指卖出短期期权，同时买入相同执行价格的长期期权的交易策略,盈利原理在于赚取时间价值衰减差异利润。显然，我们希望卖出价格昂贵期权，买入价格低廉期权，但期权合约众多，怎样寻找这样的期权组合呢？事实上，通过观察隐含波动率的期限结构，能够帮助我们完成这个目的。
隐含波动率的期限结构，描述的是隐含波动率随期权剩余期限的不同而产生的相应变化，更进一步的，是指相同执行价格，不同到期期限的期权隐含波动率所呈现的数量关系，通常分为两类，一类是到期时间与隐含波动率呈正比的右偏结构，另一类是二者呈反比的左偏结构。由隐含波动率的特性可知，它的大小说明了期权定价的合理性，隐含波动率高（低），说明期权定价偏高（低），由此可见，左偏是我们要寻找的期限结构类型。
上证 50ETF 期权自 2015 年 2 月 9 日上市交易以来，曾多次出现隐含波动率左偏结构，如 11 月 5 日当日，各月份约间的隐含波动率便呈现了明显的左偏期限结构，以执行价格为 2.45 元/份的认购期权为例，下图展示了当时的隐含波动率期限结构。
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