狼说：期权的常见误区
本帖最后由 狼君 于 2016-4-27 09:08 编辑最近快速浏览了很多关于期权的讨论，狼君实在忍不住了，也想谈谈对期权的一些浅薄并不太一样的理解。
一、期权的本质和基本逻辑
朋友们都知道，期权实现了“在未来某个时段内（美式）或某个时点上（欧式，我国采用），以约定价买入或卖出标的物之权利”的交易。期权可谓交易品种之皇冠，有两点比较关键：其一是将投资者最应重视的要素之一——不确定性引入到交易，即将未来资产价格不确定性的判断标准化为期权直接交易；其二是不对称性，即权利仓有利时执行、不利时放弃带来了简单奇妙的折线盈亏图。
有上述两点要素，加之不同行权价和行权时间带来的时空分布，依靠买卖方、认购认沽形成的4种基本交易单子，将投资策略引入灵活而又复杂的新天地。正是由于策略的千变万化，若不弊除一些基本误区，建立一些合乎投资逻辑的基本思路，极易学成亏钱手艺，因为：做市商不会傻，现在的对手还不算傻，定价公式不太傻。
二、常见误区（1）误区一：仅因杠杠而用。视期权为抄底、博反弹利器，非常人切记勿用，因为大概只有非常人才能既预测对方向，还预测对时间。
（2）误区二：依据定价公式，“便宜”即买，“贵”即卖。常见情况是，学了个B-S模型，看着隐含波动率显著高于历史波动率就卖，反之则买，试图作期权交易的“价值投资者”。如此做前，你至少得先看看定价公式之父斯科尔斯和LTCM的故事。（以后再论期权定价公式的利弊）
（3）误区三：陷入策略丛林。期权策略可玩出上千种，缺基本逻辑审视（很重要，后面讲），依靠不断试错，时间和金钱耗不起，如有人在集思路上推领口策略，无应用前提、利弊分析，即认为是条低风险投资策略，大概是缺了些基本投资逻辑审视。
三、应持的基本应用思路
（1） 基本思路一：你乐于被行权，则卖；你乐于为潜在高收益投一笔赌注，则买。如持有1万股50ETF，现价为2元，本打算对待策略是下跌扛，上涨到2.15元则卖，那就卖出一手购4月2150好，相较原先策略多收一笔权利金；同理，准备不管后市如何，只要50ETF跌倒1.9就买1万股，那现在就卖出一笔沽4月1900。反之，如股市已经涨得很高到6000点，不敢持有50ETF股，但还想享受可能的最后疯狂，那就押5%资金买入虚值认购期权，大跌就亏这点，上涨不落后指数太多。
（2）基本思路二：改善仓位，或调节风险收益比至心理舒适区。已有或打算持有的持仓结构，都有可能利用期权得到改善，即降低风险，或提高收益，或兼而有之；最次，若风险或回报得不到单端优化，还有可能将风险回报比同步调节到你愿意接受的区域。（此条以后再专贴论）。
（3）基本思路三：套利策略。一是纯期权价格时空分布扭曲带来的套利，如平价约束、偏度约束、凸性约束、箱型约束等类套利，交易成本和不蠢的做市商基本决定了这些不太是你的菜；二是期权与期货、股票及基金等跨交易品种组合对冲带来套利，该领域还大有可为，同志们多努力。
（4）基本思路四：拟长期坚持用的期权策略应审视是否符合两条基本逻辑之一：一是大概率小盈利，偶尔亏损，但无重大损失；二是偶尔赢大利，较大概率小亏损，但无重大损失。不要轻易觉得比市场聪明，尤其在期权市场，通过基本审视是必需和初步的。保证长期稳定盈利，关键点不仅在于到期日盈亏曲线，更多是在于“期间风险回报比变化的动态监控与应对处理”。
狼君最后给个主观概率供参考：（1） 仅懂第一条，你大概率超越玩期权中之50%和只玩股票中之80%；（2） 还懂第二条，你大概率超越玩期权中之70%和只玩股票中之90%；（3） 还懂第三条，超越数再增5%；（4） 轻易就以为懂第四条，你大概率被玩期权中的80%超越。
好帖，顶！！！
“轻易就以为懂第四条，你大概率被玩期权中的80%超越。”有道理。。。:) 我前几次看盘的时候也一直想：期权价格比行情软件上的价格高三倍了，是不是该买了呢。。。。 感觉这又是精华帖的节奏了 套利策略。一是纯期权价格时空分布扭曲带来的套利，如平价约束、偏度约束、凸性约束、箱型约束等类套利，交易成本和不蠢的做市商基本决定了这些不太是你的菜；二是期权与期货、股票及基金等跨交易品种组合对冲带来套利，该领域还大有可为，同志们多努力
请问期权套利会涉及很多数学知识吗？感觉期权论坛再讨论下去，就要开始讨论偏微分方程了！ admin 发表于 2016-4-27 09:40
套利涉及的数学知识比较少，但是期权总体都是数学问题。。。。
再讨论深入下去，我就跟不上节奏了 最后一段不敢苟同，虽然说的很好 套利这问题我刚玩研究过..有一阵子每个月几乎都有平价无风险套利机会，一组套利大概四十多一点，即使是最廉价的交易成本利率也不算太高。我成功套过一次...连成本的1%都没套到。现在做下来还是统计学分析之后卖出开仓吃时间价值胜率最高，每个月能弄个3%左右。 神术 发表于 2016-4-27 13:01
套利这问题我刚玩研究过..有一阵子每个月几乎都有平价无风险套利机会，一组套利大概四十多一点，即使是最廉 ...
请问大神你的策略你是卖平值期权还是虚值期权？几档大概？ 未尝一败可能是因为过去的IV一直处于高位，如果IV继续走低就难说了 神术 发表于 2016-4-27 15:28
先根据既有经验判断一下后市涨的概率大还是跌的概率大，然后在当期合约还剩二十天左右时切入，我一般选择 ...
虚三档是否有点太虚了？0.05一档，2元涨跌0.15需要涨跌幅度为7.5%以上，感觉有点难度呀 我的名字叫小飞 发表于 2016-5-1 19:23
虚三档是否有点太虚了？0.05一档，2元涨跌0.15需要涨跌幅度为7.5%以上，感觉有点难度呀
现在真实交易都是虚一档到虚两档的，虚三档的成交量会骤减很多 吧主应该置顶这个帖子，真心写的还不错 好贴路过 大师，
假设我想尽量简化，我只想做一种方向性的操作，比如，只做一种买入模式，
没有机会就算了，有机会就吃一大口，可行不可行？ 谢狼君 学习啦！ 明白了不少 你乐于为潜在高收益投一笔赌注，则买。——努力学习和精通这一招 这么多大佬都在的评论哪 明白了不少 好帖子
很好的帖子 学习中 学习中，自我评价，估计才第二档
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