豆粕等待回调止跌 远月合约更有想象空间
（来源：宏源研究）豆粕：生猪价格持续震荡，有下行迹象，补栏意愿较弱；压榨利润走低，油厂大豆边际需求增速回落，未执行合同数量同样下降，豆粕依然面临回调。
豆油：库存继续大幅增长，然而边际增速高位小幅下滑，但同比增速依然高企，豆油同样面临回调。
操作上，豆粕仍然需等待回调止跌，油厂压榨利润，大豆需求和生猪价格的企稳。同时在年底至明年2月份最缺大豆的时期，配合南美的天气变数影响，远月豆粕合约更有想象空间。
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美豆销售维持在70-90万吨区间，未来国内大豆到港随着巴西大豆售罄逐月下降，1-2月将是最缺大豆的时期。
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国内大豆库存处在历史高位，但考虑到为四季度到明年一季度囤货需求，高位库存并没有造成价格压力；豆粕库存高位下行，对豆粕价格盘面压制降低。
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豆粕未执行合同数量反弹回落，随时可能迎来点价合约采购，但如此高位价格将抑制豆粕购买。 今年豆粕豆油边际供应增速继续增加，相应的大豆需求增速也同样强势。
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豆油库存节后大增，达到180万吨之上，大有复制去年行情的趋势，库存增速也接近16%，即使在豆油供应增速增加的情况下，库存压力依然将压制其上行动力。不过市场担忧的主矛盾已经在原材料大豆缺口的担忧上。
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美豆价格和出口升水下滑，美湾升贴水报价已降至0，巴西大豆出口升水继续升高，到港成本上升至3700元/吨，压榨利润下降至40元/吨，近月豆粕成本维持接近3500元/吨。
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生猪养殖利润：生猪养殖利润小幅下降后反弹，养殖收益接近150元/头，依然能够支撑和刺激养殖场销售和补栏行为。随生猪价格维持高位震荡，暂时没有下降趋势，但上行趋势也不明显。
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国内生猪价格高位支撑生猪养殖利润上行，然而仔猪价格持续低迷，养殖企业补栏意图仅小幅增强，补栏动力存在但并不强烈。
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