量说期权（一） 基础知识
看涨期权策略：一、基本知识：
[*]定义：看涨期权是一张在到期日有权以行权价格购买标的资产的合约。
[*]看涨期权的买入方：有权利没有义务，支付权利金。看涨期权的卖方：有义务是，收获权利金。（在实际交易中，买方最大风险是损失权利金。卖方最大风险无限，需要提供履约保证金）。
[*]权利金的影响因素：到期日、无风险价格、标的资产价格、标的资产波动率、行权价格。（实际交易需要考虑的：到期日、行权价格、标的价格、波动率）
[*]隐含波动率：固定其他变量，由期权的市场价格应用期权的B-S定价公式，反推出的市场波动率。由于标的资产波动率是未知的，在实际估计中存在各种误差，所以很难去计算一个期权的标准价格。那么在实际交易中，如何直观估计期权的权利金是否偏高/低呢？主要方式；估算隐含波动率以及波动率微笑曲线。
[*]到期收益图：
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图中：红色线为目前期权的理论价格，随着到期时间的临近，红色的线不断靠近紫色，直至到期日相互重合。
实际交易应用，几乎没用。但有利于我们理解内涵价值和时间价值，平价期权时间时间价值最大。但在实际交易过程中，标的资产价格不断变化，导致平值期权不断在更换。也会受流动性、市场预期等影响导致实际与理论存在一定的偏差。
二、进阶知识（希腊字母）
1.Delta：期权价格关于标的资产价格变动的导数。数学上delta约等于到期日时该期权以实值被行权的概率。主要用来客户，期权价格随着标的资产价格变化的变化率，比如delta=0.5，那么标的资产涨价1个单位，期权涨价0.5个单位。在实际应用中，固定行权价格后delta依然是实时变化的，影响因素很多：主要是波动率、标的资产价格的变化。固定其他变量：delta关于资产价格的变化如左图、delta关于行权价的变化如右图：
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[*]Gamma：delta关于资产价格的变化率。
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[*]Theta：期权价格关于到期剩余时间的变化率。平直期权时间价值流失是越来越快的，但是在实际交易过程中，一个期权是否是平直期权，一直在变化。导致时间价值变化的因素比较多，比如：波动率、到期时间、价格等，后面会通过市场数据，去说明这个问题。
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[*]Vega：期权价格关于波动率的变化率。平值附近影响比较大，因为平值附近的时间价值最大。
[*]Rho：期权价格关于无风险利率的变化率。这个比较难判断，因为利率的变化会明显影响标的资产价格。而且利率变化是一个小概率时间，所以一般不需要考虑。
三、隐含波动率：
定义：通过期权的市场价格，在固定其他参数（资产价格、利率、到期时间、行权价格）后，通过BS定价公式/方程，反推得到的一个波动率。
[*]隐含波动率与标的资产历史波动率的区别：
[*]1、理论上历史波动率在现实中是不存在，只能通过数学方式做各种无偏/有偏等估计。不同的估计方式得到的历史波动率差距也比较大，其中包括时间序列GARCH、标准差的无偏估计等等。不同的方法对相同的数据得到结果都是不一样的。相同的方法对不同的历史数据也是不一样的。总之：目前为止没有一个准确的定论，历史波动率的理论价格到底是多少。作为个人投资者，没有必要去深刻追究历史波动率准确值，只需要关注变化，是变大了还是变小了。
[*]2、期权作为市场交易的产物，通过计算的到隐含波动率，能够较快的反映出整个市场情绪。期权由于其特性，在重大事件之前总是领先标现货、期货市场反映出市场情绪。一般情况下、机构作为期权的卖方，会领先于散户得到关于重大信息，会相应的平仓，这时就会大量的买入平仓期权，导致期权价格偏高。标的物投资者也需要买入期权对冲风险，经一步导致期权价格偏空，从而导致隐含波动率短时间内快速上升。
[*]3、作为个人投资者，在实际交易过程中，需要密切关注隐含波动率的动向。
2、隐含波动率微笑。既然是微笑，一般都是跟随行权价格两头比较高，中间比较低，一般的理论解释是标的资产的对数正态分布是尖峰肥尾过程，所以大涨大跌的概率比理论偏大。但是没有理论能够证明。实际交易中，个人认为的主要是由于时间价值大小引起的，理论上时间价值是中间大两头小。导致波动率关于时间价值的变化率就是两头大中间小（两头的更加敏感，类似于微笑），再加上流动性、散户的投机性、机构的做市等等因素导致了微笑结构。当然，由于流动性问题，也会出现右图的极端情况，在流动性问题下，实际价格可能比较落后与市场合理价格，具体交易中，要参考买卖盘口对应的波动率。
以上是看涨期权的基本知识，欧式看跌期权也有类似的性质，这里就不再赘述。
这个系列的文章和大家聊聊关于期权的相关内容，作为最复杂的衍生品之一，期权向来被大众认为是高大上的东西。希望能通过一系列的文章和大家探讨期权交易相关的策略。赚钱不易，多个工具岂不是挺好？ 干货满满[赞同]
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