期权匿名问答 发表于 2023-2-15 15:04:35

聊聊期权（一）：近乎完美的衍生工具

本周盈利创历史新高，原本打算趁着回调买点南方配售，这家伙还挺扛跌，挂了一单没有成交，下周再找机会吧。
上一下本周仓位图：

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本来打算接上期的主题聊聊复刻券商发行的结构型理财，结果发现期权占据的篇幅过大，于是临时改了主题，本期先来聊一聊指数期权。
啥是指数期权？其实就是一份买卖合同，只不过这份合同有两个特殊的地方：一是买卖的标的物特殊，正常的合同都是规定某年某月某日要买或卖多少钱的商品或劳务，指数期权是规定某年某月某日要买或卖多少钱的50etf或300etf。有人可能会疑惑，买个指数基金怎么还得拟一份合同？这牵扯到它第二个特殊性的地方，这份合同可以像股票一样自由买卖（具有交易价值）。正常的商品或劳务合同签订之后，合同双方各自履行自己的职责就完事了，合同本身不具有交易价值。
比如某食品加工厂向某品牌的零食供货，签完供货合同之后，如果自己的产能不足以完成订单，行业飞单就可以了，供货合同还是捏在自己手里的，因为供货合同上明确写了供货单位是谁，这份合同转让也好、交易也罢，最后零食品牌还是会向合同写明的供货单位要货。既然期权可以随便交易，就说明这份金融合同的履约人可以随意变更。
再来看一下这份金融合同都包含了哪些内容。期权合约是标准化合约，“标准化”的意思就是合同的内容都是统一制定好的，主要包含以下方面：标的物、行权价、合约单位、行权时间、行权方式和交割方式。
标的物很好理解，就是这份合同约定要买卖的商品，指数期权的标的物当然是指数了，目前只有两类，300ETF和50ETF。未来还会有新的指数标的出现。
确定好了标的物，就该规定标的物的买卖价格了，这个约定好的买卖价格就是行权价。举个例子，比如到期日为12月1号、行权价为3.30元的50etf认沽期权，甭管12月1号那天50etf（标的物）的价格是4元/份还是2元/份，统统按照合同约定好的3.3元/份给合同双方成交。
这里要注意，期权合约本身也是有价格的，比如12月到期、行权价为3.3元的50etf认购期权，每份现价为0.1945元，而标的物50etf的现价为3.342元。如果你想在12月份以3.3元的价格买入10000份50etf，那么你要花0.1945*10000=1945元来确保这笔交易在未来发生。
合约单位指的是买入的最小单位，10000份为1张合约，1张合约起买。
行权时间指的是合约的买方（权利方）行使权利的最后期限，行权方式指的是要不要在期权合约的到期日行权，只能在合约到期日行权的期权叫欧式期权，咱们的50etf、300etf期权就属于欧式期权。可以在到期日前随意行权的期权叫美式期权。行权指的是行使合约规定的权利，也就是按照合约规定的价格买或卖出标的物。
交割方式分为实物交割和现金交割，实物交割很好理解，到期买入或卖出对应的标的物即可，咱们国家实行的是实物交割。现金交割是买卖双方直接折现。
基本的概念解释清楚了，接下来是烧脑环节。
前文中一直提到的认购、认沽期权是咋回事？认购期权又叫看涨期权、买入期权，它赋予期权的买方（权利方）在到期日以约定价格买入对应标的物的权利。认沽期权又叫看跌期权、卖出期权，它赋予期权的买方（权利方）在到期日以约定价格卖出对应标的物的权利。
举个例子，如果你觉得今年股市行情好，到12月份为止50etf会大涨，那么你要选择哪种期权？答案超乎你想象，两种期权都可以选择。首先认购期权是没什么异议的，因为它别名又叫看涨期权，我们可以在当前买入行权价为3.3元/份的50etf认购期权，如果到年底50etf真的大涨，价格飙升到了5元/份，那么我们到期选择行权，由认购期权的卖方（义务方）以3.3元/份的价格卖给我们50etf，我们转手就是按照市场价5元/份卖出，妥妥盈利。
认沽期权为什么也可以选择，它不是叫看跌期权吗？因为我们可以做认沽期权的卖方。如果我们在当前卖出行权价为3.3元/份的50etf认沽期权，结果到了年底50etf大涨至5元/份，相当于认沽期权的买方（权利方）以3.3元/份的价格卖给我们义务方50etf，我们以合约价买入以后，转手又是5元/份卖出，妥妥盈利。
这边有不熟悉交易规则的小伙伴迷惑了，我手里没有认沽期权怎么卖？岂不是要先买入认沽期权，然后再把它卖出？其实吧，这玩意跟买卖股票不一样，你卖股票手里必须有才能卖，作为期权的卖方不需要手里有期权也不需要有标的物，你只需要选择“卖出开仓”即可，自然会有选择同一个品种“买入开仓”的人来跟你匹配，你只需要缴纳保证金即可。
如果你先买入认沽期权，然后再把认沽期权卖掉，自始至终你都是期权的买方（权利方），你的卖出行为叫权利方的“卖出平仓”，而非义务方的“卖出开仓”。
好了，基础的东西先介绍到这。为什么说期权是一种近乎完美的衍生工具？因为利用不同的期权组合可以实现很多匪夷所思的收益结构，篇幅有限，我们后面再讲。
个人微博：@朱晓光指数投资

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期权匿名回答 发表于 2023-2-15 15:04:43

胡说八道。

期权匿名回答 发表于 2023-2-15 15:05:36

有理有据 令人信服

期权匿名回答 发表于 2023-2-15 15:06:09

讲的这么好[赞]评论这么少，不合理！

期权匿名回答 发表于 2023-2-15 15:07:04

讲的专业，还具体举例子[赞][赞][赞]一看就是真懂的，不是互抄概念
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