股价大跌时，有哪些期权策略可以对冲风险？
2022年中概股确实跌得非常惨，连腾讯都一度跌破200港元每股的心理大关（当然现在又涨回来了），很多在山顶或者山腰上买入腾讯的投资者，那个时候都会有些懊恼之意：早知道这样我就做一些风险对冲了，不这么“裸奔”了，损失太大。市场的风险不会消失，市场也往往不会按照我们想要的方向走。有经验的投资者都知道单一持有股票在应对市场动荡的时候往往捉襟见肘，而期权则能帮助投资者更好地应对市场动荡。
本篇文章中，鹿可将为大家初步介绍几种最常见的持股+期权策略，并为大家总结这些期权策略在什么场景下、适合什么投资者使用。
Part 01
对于自己的持仓长期看涨，即使市场波动大、股价下行，也不愿意卖出股票
如何进行下跌保护？
小明是腾讯的早期员工，手中持有大量腾讯股票，并且对公司长期看好。但是小明有些担心腾讯的股价会因为一些不确定因素在短期内大幅下跌。小明既不想承受腾讯股票下行风险，又不想放弃股票长期的上涨空间。
那么小明有以下两个选择：
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鹿可建议投资者从现金流角度出发，在两个策略中做选择。
[*]如果投资者在短期内有用钱需求，并且无法一下子从别的地方获得大量现金来给股票上保险，可以优先考虑Risk Flip策略。但是到期后如果行权，投资者仍需要额外补充资金买回腾讯股票；
[*]如果投资者本身有充裕的现金流，可以支付为股票上保险的成本，并且非常希望继续持有腾讯底仓，可优先考虑Protective Put策略。因为一直持有底仓，后续也不需要补充额外资金；
[*]如果对现金流没有特别的需求或者考量，可以结合当前买Put和Call的价格，选择最划算的策略。
Part 02
虽然对自己的持仓长期看涨，但是不愿意花费巨大成本为股票上保险 & 也乐意在目标价位卖出
如何实现低成本保护？
小明非常想要继续持有腾讯股票，所以他并不想用Risk Flip策略卖掉自己的所有持仓。同时，虽然小明想要为自己的持仓上一道保险，但是他无法承担初期买Put的成本。小明在考虑如何用一个更“实惠”的手段对腾讯股票进行下跌保护？
此时小明有两个选择：
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鹿可建议：
[*]如果投资者看中的是，用零成本做到对腾讯股价的下跌保护，同时也接受在自己的心里目标价位卖出股票（意味着未来不再参与股票的长期增长），可以优先考虑Collar策略；
[*]如果投资者判断腾讯股价只会小幅震荡，想用低成本为股价在一个预期比较小的区间进行保护，可以优先考虑Put Spread 策略。
Part 03
对于自己的持仓长期看空，想要在目标价卖出股票，并且在持有期间增强收益
如何实现逐步减持？
过了一段时间随着小明离职，他对腾讯股票的想法也产生了改变。比起单纯长期持有，小明更想要在持有期间获取一些额外收益，同时也能达到目标价位减持的目的。
那么对于小明来说，最合适的选项就是使用Covered Call策略或者DQ累沽期权。
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鹿可建议：
[*]如果投资者的主要考量是在持股的基础上增强收益，同时也不介意在股价达到目标价位的时候卖出股票，可以优先考虑Covered Call策略；
[*]反之，如果投资者想要有卖出的确定性 & 紧迫性，并且可以接受在目标价位双倍卖出的场景，可以优先考虑DQ累沽期权。
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